Publicado por Nicolas Rombiola - 21/10/11 a las 04:10:02 pm
Los bonos, aquellos conocidos instrumentos de deuda pública que dan rentabilidad a sus tenedores de manera fija, dado que devengan un interés a tasa invariable durante el plazo de vigencia, y son emitidos a través de la entidad central monetaria de cada país a través de su Tesoro, cuando el mismo requiere de financiación.
Para llevar a cabo la emisión de bonos, los valores negociables se emiten a través de subastas competitivas, las cuales tienen efectos en los días que el emisor publica en un calendario de subastas.
En cualquier subasta pueden participar tanto los residentes como los no residentes, haciendo sus ofertas al Banco Central de Venezuela, o bien por medio de un intermediario del mercado.
En esta oportunidad, destacamos las emisiones de Bonos Soberanos de Venezuela. Aquellos que no han sido ni serán registrados bajo la Ley de Mercado de Capitales de los Estados Unidos de América (Securities Act of 1933) y solamente se ofrecen fuera de los Estados Unidos. Así, los Bonos Soberanos podrán ser negociados en divisas en los mercados internacionales luego de su colocación inicial. Dentro de las características de la emisión de bonos, la entidad central dispondrá de una cantidad esperada a emitir, lo cual se establece a modo de estimación y no un mínimo, y una cantidad máxima de emisión, que sí es insuperable. A su vez, propondrá el vencimiento o plazo de vigencia del bono para que los inversores evalúen su colocación.
Entre los Bonos Soberanos de Venezuela encontramos a:
Para la compra específica de los bonos, si estos son en moneda extranjera, destacamos que, sólo los bancos universales, bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo podrán realizar en el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME), las operaciones de compra y venta de los títulos emitidos o por emitirse por la República Bolivariana de Venezuela.
En este sentido, si se encuentran nominados en moneda del exterior, el Banco Central de Venezuela publicará diariamente en su página Web la banda de precios en bolívares para la compra y para la venta de los títulos valores que se negocien en el SITME.
Actualmente, los principales Bonos Públicos del Estado Venezolano en el mercado de valores son:
Destacamos que, por lo general, las emisiones en dólares pagaderas en bolívares son muy atractivas en el mercado nacional, dado que ofrecen obtener dólares a una tasa inferior a la del mercado “ilegal”.
El funcionamiento se lleva a cabo así: el comprador venezolano podrá comprar los bonos en bolívares, para luego venderlos en dólares en el exterior. De esta manera, obtiene la diferencia de tipos de cotización y de interés del bono mismo.
Publicado por Nicolas Rombiola - 21/10/11 a las 03:10:53 pm
El Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas de la República Bolivariana de Venezuela ha realizado la convocatoria a todas las empresas pertenecientes al Sector Productivo Nacional, las personas naturales y jurídicas domiciliadas o residentes en Venezuela, entidades supervisadas por la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SUDEBAN) y otras Instituciones Financieras a participar en la oferta pública de un nuevo Bono Soberano Internacional con vencimiento en el año 2022 (el “Bono Soberano Internacional 2022”), denominado en dólares de los Estados Unidos de América en los términos y condiciones que mostramos a continuación.
La Oferta comprenderá la venta de Bonos de la Deuda Pública Nacional(Bono Soberano Internacional 2022) con las siguientes características:
Nombre: Bono Soberano Internacional 2022
Valor nominal: 3.000.000.000,00 dólares
Vencimiento: 23 de Agosto del 2022
El Bono Soberano Internacional 2022 podrá ser adquirido al tipo de cambio oficial de cuatro Bolívares con treinta céntimos por dólar (Bs. 4,30 = USD 1,00).
Al igual que el resto de los Bonos Soberanos de Venezuela, el Bono Soberano Internacional 2022 no ha sido ni será registrado bajo la Ley de Mercado de Capitales de los Estados Unidos de América (Securities Act of 1933) y el Bono está siendo ofrecido sólo fuera de los EE.UU. de conformidad con la Regulación S de la antedicha Ley de Mercado de Capitales. El Bono Soberano Internacional 2022 podrá ser negociado en divisas en los mercados internacionales luego de su colocación inicial.
Bono Soberano Internacional Amortizable 2022
Emisor: República Bolivariana de Venezuela
Formato: Eurobono de conformidad con la Regulación S
Moneda: Dólares
Tenor: 12 años
Monto: USD 3.000 millones
Precio: Único y será anunciado el martes 10 de Agosto de 2010
Cupón: 12.75% pagadero semestralmente sobre la base de cálculo 30/360
Fecha de pago de intereses: Los intereses se pagarán semestralmente los días 23 de Febrero y 23 de Agosto de cada año calendario.
Amortización: Amortizaciones anuales iguales y consecutivas. Primera amortización el 23 de Agosto 2020, segunda amortización 23 de Agosto de 2021, tercera y última Amortización 23 de Agosto de 2022.
Fecha de vencimiento: 23 de Agosto 2022
Denominaciones: USD 100
Ley Aplicable: Estado de Nueva York, E.E.U.U.
Fecha de liquidación: 23 de Agosto de 2010
Liquidación: El precio de compra del Bono Soberano Internacional Amortizable 2022 será pagadero en Bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs. 4,30 por USD
Registro: La República solicitará el registro en el mercado EURO MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo
Custodia: DTC, Euroclear y Clearstream
Los agentes coordinadores son:
Credit Suisse: Agente coordinador líder
Deutsche Bank: Agente coordinador
Objetivo de la Oferta:
Esta Oferta tiene como objetivo el financiamiento de la Gestión Fiscal del ejercicio económico financiero para el año 2010, de acuerdo a las asignaciones presupuestarias descritas en la Ley de Presupuesto para el respectivo ejercicio fiscal y de conformidad con lo establecido en el artículo 5 de la Ley Especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal 2010, publicada en la Gaceta Oficial Nº 5.944 Extraordinario de fecha 15 de Diciembre de 2009, así como el Refinanciamiento o Reestructuración de la Deuda Pública, conforme a lo previsto en el artículo 8 de la Ley de Endeudamiento del año 2010 y el artículo 17 del Reglamento N° 2 Sobre el Sistema de Crédito Público de la Ley de Reforma Parcial de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público, publicada en la Gaceta Oficial N° 39.465 de fecha 14 de Julio de 2010.
La Oferta comprenderá la venta de Bonos de la Deuda Pública Nacional (Bono Soberano Internacional Amortizable 2031) con las siguientes características:
Nombre: Bono Soberano Internacional Amortizable 2031
Valor nominal: 4.200.000.000,00 dólares
Vencimiento: 05 de Agosto del 2031
El Bono Soberano Internacional Amortizable 2031 podrá ser adquirido al tipo de cambio oficial de cuatro Bolívares con treinta céntimos por dólar (Bs. 4,30 = USD 1,00).
El Bono Soberano Internacional Amortizable 2031 no ha sido ni será registrado bajo la Ley de Mercado de Capitales de los Estados Unidos de América (Securities Act of 1933) y el Bono está siendo ofrecido sólo fuera de los EE.UU. de conformidad con la Regulación S de la antedicha Ley de Mercado de Capitales. El Bono Soberano Internacional Amortizable 2031 podrá ser negociado en divisas en los mercados internacionales luego de su colocación inicial.
Los agentes coordinadores son:
Deutsche Bank: Agente coordinador líder
Evrofinance Mosnarbank: agente coordinador
Del monto total de la emisión, un 40% ($1.680 millones) estará orientado al sector corporativo-productivo nacional, el otro 60% para los inversionistas en general. En tal sentido, la emisión de bonos se estructuró, de acuerdo al despacho de Finanzas con el objetivo de brindar al sector productivo la posibilidad de obtener una porción para complementar sus operaciones de importación, y concebida dentro de la Ley de Endeudamiento y con autorización de la Asamblea Nacional y el Gabinete Ejecutivo. La emisión en un 40% va dirigida, fundamentalmente, a empresas manufactureras e importadoras de alimentos, medicinas y bienes de capital. La otra parte de la emisión (60%), ($2.520 millones) será colocada entre los inversionistas en general (naturales y jurídicos). Es probable que una parte de dicho monto vaya al SITME vía asignación banca pública.
¿A qué tasa va a estar el dólar de tipo de cambio implícito?
El cálculo de la tasa de cambio implícita en una emisión va a depender del precio de venta en mercado secundario internacional del bono 2031 a partir del viernes 05 de agosto.
Escenarios: Tasa Implícita = Total pagado en Bs/Total obtenido en US$.
Para efectos de cálculos nos limitaremos a colocar estimaciones del posible precio de compra, en este caso “When and if “como se conoce en la jerga bursátil.
Fórmula: Total pagado en Bs = [(monto adjudicado en US$) x (4,3 Bs/US$) x (precio del Bono en Bs)] + (comisiones de tramitación).
Características Bono Soberano Internacional Amortizable 2031:
Emisor: República Bolivariana de Venezuela
Formato: Eurobono de conformidad con la Regulación S
Moneda: Dólares
Tenor: 20 años
Monto: USD 4.200 millones
Precio: 100%
Cupón: 11,95% pagadero semestralmente sobre la base de cálculo 30/360
Fecha de pago de intereses: Los intereses se pagarán semestralmente los días 05 de Febrero y 05 de Agosto de cada año calendario.
Amortización: Amortizaciones anuales y consecutivas. Primera amortización el 05 de Agosto 2029 (33%), segunda amortización 05 de Agosto de 2030 (33%), tercera y última Amortización 05 de Agosto de 2031 (34%).
Fecha de vencimiento: 05 de Agosto 2031
Denominaciones: USD 100
Ley Aplicable: Estado de Nueva York, E.E.U.U.
Fecha de liquidación: 05 de Agosto de 2011
Liquidación: El precio de compra del Bono Soberano Internacional Amortizable 2031 será pagadero en Bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs. 4,30 por USD
Registro: La República solicitará el registro en el mercado EURO MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo
Custodia: DTC, Euroclear y Clearstream
Objetivo de la Oferta:
Esta Oferta tiene como objetivo financiar el Servicio de la Deuda Pública, la Gran Misión Vivienda Venezuela y la Gran Misión Agro – Venezuela correspondientes al ejercicio fiscal 2011, de conformidad con lo establecido en la Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio Fiscal 2011 publicada en la Gaceta Oficial N° 39.694 de fecha 13 de Junio de 2011, en los artículos N° 7, 5 y 4 respectivamente.
Publicado por Nicolas Rombiola - 21/10/11 a las 03:10:31 pm
El Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas de la República Bolivariana de Venezuela ha realizado la convocatoria a todas las empresas pertenecientes al Sector Productivo Nacional, las personas naturales y jurídicas domiciliadas o residentes en Venezuela, entidades supervisadas por la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SUDEBAN) y otras Instituciones Financieras a participar en la oferta pública de un nuevo Bono Soberano Internacional con vencimiento en el año 2026 (el “Bono Soberano Internacional 2026”), denominado en dólares de los Estados Unidos de América en los términos y condiciones que se especifican como sigue.
Hasta el 40% de la Oferta será destinado exclusivamente a las Empresas pertenecientes al Sector Productivo Nacional. Asimismo, el Bono Soberano Internacional 2026 podrá ser adquirido al tipo de cambio oficial de Cuatro Bolívares con treinta céntimos por dólar (Bs. 4,30 = USD 1,00).
El Bono Soberano Internacional 2026 no ha sido ni será registrado bajo la Ley de Mercado de Capitales de los Estados Unidos de América (Securities Act of 1933) y está siendo ofrecido sólo fuera de los Estados Unidos de conformidad con la Regulación S de la antedicha Ley de Mercado de Capitales. El Bono Soberano Internacional 2026 podrá ser negociado en divisas en los mercados internacionales luego de su colocación inicial.
Los agentes coordinadores son:
Credit Suisse: Agente Coordinador Líder
Evrofinance Mosnarbank: Agente Coordinador
Características técnicas del Bono Soberano Internacional 2026:
Emisor: República Bolivariana de Venezuela
Formato: Eurobono de conformidad con la Regulación S
Moneda: Dólares
Tenor: 15 años.
Monto: USD 3.000 millones
Precio: 95%
Cupón: 11,75% pagadero semestralmente sobre la base de cálculo 30/360
Fecha de pago de intereses: Los intereses se pagarán semestralmente los días 21 de Abril y 21 de Octubre de cada año calendario.
Amortización: Amortización al vencimiento.
Fecha de vencimiento: 21 de Octubre de 2026
Denominaciones: USD 100
Ley Aplicable: Estado de Nueva York, E.E.U.U.
Fecha de liquidación: 21 de Octubre de 2011
Liquidación: El precio de compra del Bono Soberano Internacional 2026 será pagadero en Bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs. 4,30 por USD
Registro: La República solicitará el registro en el mercado EURO MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo
Custodia: DTC, Euroclear y Clearstream
Objetivo de la Oferta:
Esta Oferta tiene como objetivo financiar la Gran Misión Agro – Venezuela y la Gran Misión Trabajo Venezuela correspondientes al ejercicio fiscal 2011, de conformidad con lo establecido en la Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio Fiscal 2011 (“Ley Complementaria 2011”) publicada en la Gaceta Oficial N° 39.694 de fecha 13 de Junio de 2011, en los artículos N° 4 y 6 respectivamente.
Publicado por Hernan Bertoli - 20/10/11 a las 11:10:41 pm
Estanflación es una combinación de los términos “inflación” y “estancamiento”. Esta combinación de términos se empezó a utilizar pasada la mitad del siglo XX en la década de los sesenta y setenta, en la que se desencadenó un estancamiento de la economía o recesión, acompañado de un fenómeno inflacionario.
Algunos autores señalan que el término Estanflación fue utilizado en primera instancia por el ministro británico de Finanzas, Iain Norman Macleod, en 1965 ante el Parlamento.
A diferencia de los períodos de estanflación, los periodos expansivos coinciden con altos niveles de empleo y bajos tipos de interés, que impulsan el consumo y la demanda agregada, provocando un equilibrio entre los mayores niveles de precios y con un mayor nivel de producción.
Como contrapartida, en los periodos restrictivos, los bajos niveles de empleo y los altos tipos de interés, hacen que el consumo descienda, por lo que genera un nivel de equilibrio entre una menor producción y un nivel de precios menor.
Se puede determinar que hay estanflación básicamente por dos causas:
la primera es cuando el Producto Interno Bruto (PIB) decrece durante dos trimestres consecutivos (existe un estancamiento o una recesión)
la segunda es una contracción de la economía por un alza de precios.
Cuando se está frente a este escenario se puede decir que es uno de los peores momentos económicos posibles, por su dificultad de corrección. Esto se debe a que las medidas clásicas de los gobiernos y bancos centrales no funcionan, sino que incluso pueden acentuar el problema.
Sintetizando rápidamente vemos que los bancos centrales deben reducir el tipo de interés para provocar un crecimiento económico pero esto genera inflación, y aumentar el tipo de interés permite luchar con la inflación pero reduce el crecimiento económico. En la estanflación decimos que coexisten ambos problemas, por lo que todas las medidas involucran pérdidas y no ganancias.
Publicado por Hernan Bertoli - 20/10/11 a las 09:10:13 pm
¿Qué es la devaluación? Según la Real Academia Española devaluar significa: “Rebajar el valor de una moneda o de otra cosa, depreciarla”. En un sentido más económico, podríamos definir a la devaluación como una pérdida del valor nominal de una moneda frente a otra u otras.
Algunos podrían pensar que estamos refiriéndonos erróneamente al término “depreciación de la moneda” cuando hablamos de una pérdida de valor nominal monetario, pero esto es incorrecto ya que en La Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones Unidas en 1944, con los mundialmente conocidos “Acuerdos de Bretton Woods”, se llegó a la conclusión que el dólar era, desde ese momento, moneda internacional equiparándose con el oro.
Por lo tanto “depreciación” (la caída del precio de una moneda con respecto a otra) y “devaluación” (aumento en el precio del oro, comparado con una moneda), terminan aproximándose al mismo concepto.
Algunos autores definen la devaluación como una pérdida del valor nominal de una moneda frente a otra u otras en un sistema de Tipo de Cambio Fijo. Definiendo como contrapartida a la revaluación: un aumento del valor nominal de una moneda frente a otra u otras en un sistema de Tipo de Cambio Fijo.
Se puede decir que la devaluación es una herramienta de política económica, pero esto no es siempre cierto, ya que puede ocurrir que las autoridades económicas de un país no puedan controlarla, en especial cuando hablamos de países sujetos a economías extranjeras.
El valor nominal de una moneda que puede aumentar o disminuir, es medido a través del tipo de cambio. En el caso que un país devalúe su moneda, los países extranjeros pagarán menos por la moneda devaluada y/o los residentes del país en cuestión pagarán más por su moneda.
Si esta devaluación es controlada por las autoridades económicas, se puede decir que generalmente se realiza para fomentar las exportaciones y disminuir las importaciones. Dado que los bienes de dicho país serán más económicos para los extranjeros, en comparación con otros países.
Además de tener resultados económicos favorables, se puede decir que una devaluación trae resultados desfavorables indirectos, como por ejemplo: en los salarios y haberes de los asalariados y pensionados que ya no pueden comprar lo mismo con la misma cantidad de dinero; los deudores que reciben sus haberes en la moneda devaluada y tienen sus obligaciones en otra moneda; y la comunicación con países extranjeros se encarecerá, vía correo y/o fletes, etc.
Publicado por Nicolas Rombiola - 11/10/11 a las 02:10:33 pm
Nuevamente tenemos novedades acerca de la inflación de Septiembre de 2011 en Venezuela donde podemos ver que la variación intermensual de las 13 agrupaciones que integran el INPC se aceleraron en dicho mes.
Además, en 10 de las principales ciudades del país la tasa de variación intermensual resultó menor a la de agostoy en Alimentos fue donde se muestra la mayor aceleración.
Por lo tanto, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), elaborado por el Banco Central de Venezuela (BCV) y el Instituto Nacional de Estadística (INE), registró en el mes de septiembre de 2011 una variación intermensual de 1,6%, inferior a la observada en el mes de agosto (2,2%) aunque superior a la del mes de septiembre de 2010 (1,1%).
Sin embargo, la variación acumulada del INPC al noveno mes del año 2011 se ubica en 20,5%, frente al 21,1% observado en el mismo período del año 2010. Asimismo, la variación anualizada para Septiembre del presente año se sitúa en 26,5%.
Los resultados del INPC por agrupaciones marcan que 6 de las 13 categorías mostraron en Agosto una variación inferior a la del mes anterior:
Alimentos y bebidas no alcohólicas (de 3,8% a 1,4%)
Bebidas alcohólicas y tabaco (de 0,9% a 0,8%)
Servicios de la vivienda (de 0,2% a 0,1%)
Esparcimiento y cultura (de 2,0% a 1,0%)
Restaurantes y hoteles (de 2,4% a 1,8%)
Bienes y servicios diversos que se mantuvo en 1,7%
Para los 7 grupos restantes se obtuvieron tasas iguales o superiores a las de agosto:
Vestido y calzado (de 0,8% a 1,3%)
Alquiler de viviendas (de 0,7% y 1,0%)
Equipamiento del hogar (de 1,4% a 1,5%)
Salud (de 1,3% a 1,7%)
Transporte (de 1,1% a 1,7%)
Comunicaciones (de 0,2% a 2,2%)
Servicios de educación (de 0,9% a 8,1%)
Si lo analizamos geográficamente los resultados del INPC observamos que 10 de 11 de los dominios de estudio registraron una variación igual o inferior a la del mes de agosto:
